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　　一边资产负债率高达90%，正式员工转为外包，“勒紧”员工裤腰带；另一边，递交招股书前多次“分红”；再叠加近期外部大股东减持“套现”，这家要冲刺港股的面馆到底成色几何？

　　8月6日，百福控股发布了减持遇见小面股份的公告。其通过公司的全资附属公司奇昕控股有限公司（以下简称：奇昕控股）、以4800万元对价转让遇见小面1.71%的股权。在股权转让完成后，百福控股持有遇见小面的股权比例从17.16%下降到15.46%，而遇见小面将继续作为公司的联营公司入账。

　　公告显示，百福控股将手里1.71%的遇见小面股份卖给了三位个人投资者，他们分别是杜鸣、顾东生及魏传发，均为独立个人投资者，其中，顾东生是遇见小面天使轮的领投方，魏传发同时为广州潮汕牛肉火锅连锁品牌潮发的创始人。招股书显示，遇见小面递表时的股东架构如下。但减持后的百福控股、依然是遇见小面最大的外部股东。

　　公开信息显示，百福控股主要依靠投资和运营餐饮、食品品牌赚钱，其投资的品牌包括鱼火锅“新辣道”、中式快餐“和合谷”、煲仔饭“煲仔皇”、越南菜“越品”、麻辣烫“福客”、湖南米粉小吃“大弗兰”、小火锅“熊猫烫”等。针对此次减持，百福控股在公告中称，“出售股份可适时回笼初始投资成本，以补充营运资金并寻求新投资机遇”，“目前，并无计划或意向处置其持有的、剩余的遇见小面股权。另外，百福控股董事王小龙仍在遇见小面担任董事”。

　　然而，外界并不这么看。其此次减持被市场解读为外部机构对其上市前景的谨慎态度。毕竟，以4800万元转让1.71%的股权，套现的同时将遇见小面估值锁定在28亿元，较2021年B+轮投后估值30亿元缩水了6.7%。

　　2021年7月29日，百福控股发布公告首次减持遇见小面的股份。此次交易完成后，百福控股所持有的遇见小面股权比例从19.05%下降到17.16%。百福控股通过奇昕控股向碧桂园控制的汇碧二号转让了部分股份，代价为3000万元，这意味着，通过此次转让百福控股已收回了绝大部分投资。值得一提的是，遇见小面的融资历程也停滞在了这一年，此后再也没有拿到“新钱”。

　　有业内人士透露，百福控股CEO王小龙担任遇见小面董事多年，也深度参与经营了遇见小面，还在公开场合多次用遇见小面作为案例售卖相关付费课程。可IPO前夕，百福控股不仅不再追投，还一再减持，某种程度上也很能反映出其对遇见小面的真实态度。

　　除了被套现，遇见小面还在向股东“分钱”。2023年，在遇见小面扭亏为盈后，就迅速向股东派发股息。2023年派息1950万元，2025年3月继续派息1470万元，累计派息超3400万元，相当于2024年净利润总和的56%。

　　刚盈利就分红，再结合遇见小面和百福控股的现金流并不宽裕的情况来看，这种分红更像一种“救命钱”。

　　招股书显示，截至2024年末，遇见小面的资产负债率已攀升至90%，远超餐饮行业40%-60%的安全区间。

　　财报显示，截至2024年年底，百福控股拥有流动资产1.53亿元，其中现金及现金等价物仅有2132.5万元，流动负债为8.98亿元，流动负债净额为7.45亿元，流动比率为0.17，速动比率为0.144，远低于安全线年，百福控股收入同比下跌了22.3%至4.74亿元，净亏损同比扩大59.21%至2.42亿元。

　　北京一自称是遇见小面前店长的人在社交媒体发帖称：“避雷遇见小面，付费上班！公司要上市，数据好看最重要，没人管下面员工的死活。”

　　其控诉内容主要集中在四个方面，第一，员工需要给公司垫款，垫款到离职都没能报销。第二，面试时说每天工作9小时，实际每天工作13-15个小时。店长一个月实际只能休息2-3天。第三，加班时长不算加班费，被领导定义为自愿加班。第四，上班几个月光罚款就交了1000多元。也有其他店长表示，遇见小面确实需要店长垫钱，报销很难。

　　在遇见小面当店长有五险一金，一个月可以休息8天，这是吸引很多人入职遇见小面的重要原因。但“有时一个月只休3天，直接干爆了！”广东一遇见小面的店长说到。门店接货，店长先垫付都是正常操作。

　　“直营店有个赛马分，跟奖金和绩效挂钩，像小程序投诉、外卖错漏都要扣分。稽查一个月来一次，实行打分制，如果分打的不好，就会扣店长奖金，压力向下传导，员工就很容易离职，如果人手不够，店长就要自己硬抗。可生意好的时候店长也没有提成，且压力很大，每天都在离职的边缘疯狂徘徊。”上述店长告诉内参君。

　　还有员工表示，今年过年公司要求管理组、员工留年，但临近春节三薪期间，却通知许多门店不营业，结果很多员工连回家的票都买不到。三薪期一过，又要求门店营业了。

　　“前几年的制度对店长来说很舒服，现在压榨的太狠了，一天干不完的活，高峰期店长要分身干活，员工又都是小时工，高峰期一过员工都下班休息了，活全部要店长干。”一遇见小面店长表示。

　　“底层员工都实行外包，没过节福利，没社保，就这样的企业还能上市？”一员工愤怒地说。多名员工称，遇见小面控工时很严重，服务员按时薪分早中晚班，忙的时候忙到直不起腰，不忙的时候就让你回家。休息期间打卡下班，但不能离开店里。

　　“遇见小面是我干过最累的餐饮工作，几乎所有的活你都要干，我刷碗刷到哭，干完活已经晚上12点30了。”一员工哭诉到。

　　在遇见小面上班需还要和店长搞好关系，这是广东一位在遇见小面兼职一年多店员的感受，“我朋友就是被店长召之即来挥之即去，本来今天该上班通知你不用去了，本来不用上班又临时通知你去。有一次下雨我朋友冒雨上班发烧了，店长还说我朋友不行。干了一年半，钱没赚多少，精神受损很严重。”

　　招股书显示，2022年遇见小面亏损3597.3万元，2023年扭亏为盈录得4591.4万元，2024年同比增长32.2%至6070万元。

　　2024年，遇见小面的员工数量为1443人，较2023年大幅减少了1177人，裁减了约45%。取而代之的是大量使用劳务外包员工。截至2024年年底，遇见小面劳务外包员工高达3678人，劳务外包用工占比高达71.82%。

　　遇见小面从2023年开始扭亏为盈，很多遇见小面员工的体感也是从2023年开始工作变得越来越累，又累又挣不到钱，活变多，控工时，考核多。“在遇见小面的日子一天比一天难过”，是多名员工的心声。

　　作为一个企业，赚钱无可厚非，特别是当资本入场以后，其更是天然承担回报股东的责任，但过于“压榨员工”只会“涸泽而渔”，让企业缺乏真正的内生动力。

　　遇见小面以直营模式为主，开店就意味着需要投入真金白银，如前文所述，遇见小面的现金流并不乐观，这在某种程度上意味着其扩张速度备受制约。

　　2022年-2024年期间，遇见小面直营餐厅的收入占比分别高达80.5%、83.9%和86.7%。重要的是，其采用直营模式扩张或许并不是主动选择。招股书显示，目前其特许经营商的数量为42家，近两年新增16位加盟商，同时有10位加盟商退出。就这个“结果”而言，其加盟之路，并不“顺遂”。

　　截至2025年4月5日，遇见小面的餐厅网络包括中国内地22个城市的374家餐厅及香港特别行政区的6家餐厅，还有64家新餐厅在积极筹备中。

　　截至发稿，窄门餐眼数据显示，遇见小面共有404家店，粗略统计，新增了60多家店。其在招股书中写到：期望3年新增440家店，那就需要每年新增150多家店。如今8月快要过半，就这个速度而言并不如预期。

　　另外，招股书还披露，2022-2024年，遇见小面的门店从170家升至360家，CAGR（复合增长率）高达45.5%，期间新开业店铺数量分别为43家、92家和120家。也就是说，2024年，遇见小面几乎每3天就能开一家新店。

　　然而，报告期内，其单店日均销售额却在持续下滑。2024年，其一线及新一线城市单店日均销售额约为1.24万元，同比减少12.1%；二线及以下城市单店日均销售额约为1.16万元，同比减少8.1%，2024年单店销售额则同比下降4.2%。

　　激进的扩张策略“弥补”了同店销售额的下降，遇见小面在2022-2024年营业收入翻了近3倍，并且从2023年开始，公司实现扭亏为盈、且连续两年实现盈利。

　　2022-2024年，其资产负债率长期维持在90%左右的高水平。而从负债结构看，其中70%以上的负债都是租赁相关负债，而在资产中，租赁资产的占比也维持在60%左右。换言之，遇见小面的自营模式为主的扩张，导致了其资产负债率持续走高。

　　可如果按照其招股书披露的计划，遇见小面未来仍要走这种烧钱扩张的道路，目前又没有新的资本进来，因此，其资产负债率只会继续走高，但如果成功上市，或更容易破局。

　　某新一线遇见小面店内座无虚席，是同一层商圈里餐饮业态中生意最好的，直至12点50，其上座率也依然是附近几家餐饮店中最高的。即便如此，这种生意状况，和几年前内参君在一线城市看到过的某遇见小面的门店生意还是相差甚远，那时，午高峰坐满之后，还有大量排队等位的顾客。

　　面对看上去还不错的生意，前述爆料的员工表示，遇见小面的很多门店都在亏钱。

　　“他们的店多开在一线商圈，但压力很大，盈亏与否很难说。定位虚高、产品价值价格不匹配，未来压力重重。”一资深餐饮人士表示，但在当下餐饮行业中，其经营情况已经算是好的了。

　　只是，如此紧张的现金流以及较为“紧张”的用工关系，再叠加不小的业绩压力，遇见小面会迎来IPO的曙光吗？完美体育 完美体育官网首页完美体育 完美体育官网首页